连平 m2与gdp仍存稳定相关关系 未来m2增速可能企稳

2019年3月5日,《2019年政府工作报告》发布,货币政策部分首次提出“稳健的货币政策要松紧适度,广义货币m2和社融规模增速与国内生产总值名义增速

图1 中国m2和gdp增速 数据来源:wind. 三、未来经济运行的风险因素 所有经济主体“雨露均沾”。

连平 m2与gdp仍存稳定相关关系 未来m2增速可能企稳

连平 m2与gdp依然存在稳定的相关关系

图1 m2增速与名义gdp增速的相关系数(季度)

从历史上看,以m2增速与名义gdp增速之差来衡量的超额流动性扩大后总会带来股票或房地产等资产价格的上涨,这也是货币投放带来广义通胀的体现。

▲中国m2与名义gdp增速走势图

所以,m2增速高于名义gdp增速,房价会涨;房价上涨,促使居民买更多的房子,开放商建更多的房子,m2和名义gdp增速就会回升,完成既定的m2和gdp目标。

非官方海外资产增长趋势与m2和gdp增速趋同

展望2019年,全年m2翘尾因素比2018年下降0.2个百分点(见图11),对m2增速的影响较小;2018年四季度货币政策执行报告和2019年政府工作报告均指出,未来松紧适度的货币政策,将保证m2和社融增速与名义gdp增速相匹配,当前m2的增速略高于一季度

图1 m2/gdp与通货膨胀

展望未来: 从3年左右的周期维度来看,当前仍处于“m2略高于名义经济增长以体现逆周期调节”的状态,m2增速与名义gdp增速将反向运行,从货币增速上升到通胀率上升一般需要1-2个季度的时滞,在居民消费仍然低迷的情况下时滞可能更长。

2019年3月5日,《2019年政府工作报告》发布,货币政策部分首次提出“稳健的货币政策要松紧适度,广义货币m2和社融规模增速与国内生产总值名