随着gdp增速的回落,4季度的名义gdp增长8.1%已经与m2增速相仿。

展望未来: 从3年左右的周期维度来看,当前仍处于“m2略高于名义经济增长以体现逆周期调节”的状态,m2增速与名义gdp增速将反向运行,从货币增速上升到通胀率上升一般需要1-2个季度的时滞,在居民消费仍然低迷的情况下时滞可能更长。

图表 3 2017年以来m2增速低于名义gdp

另一方面,图21中我们展示m2(滞后三季度)和名义gdp的相关性,m2供应增速领先名义gdp增速3个季度。

货币:2月m2预计反弹,全年货币中性,短端利率中枢上行 经济增长在1-2月份的小幅偏弱只是防控升级的暂时性现象,预计后续经济增速将随全国范围内疫情的好转重回中长期增长中枢,预计全年名义gdp增速仍然保持11%左右。

4.按照m2货币供应量增长率和名义gdp增长率的差别计算的超额流动性指标,估计今年将达到17% 左右(假定今年m2增长25%,名义gdp增长8%),这将是有完整数据以来(1991年以来)的历史最高(1992-1994年时最高也只不过13%)(见图7)。

(2)m2的12个月移动平均增速领先国内名义gdp(ttm) 增速约12个月。

贫富差距,正将这个世界撕裂

一方面,本轮房价上涨和经济基本面、人口等背离,另一方面,m2与名义gdp增速的裂口不断扩大。

m2走势预判 根据m2增速与名义gdp增速相匹配计算,2019年m2增量在13.2-14.2万亿元左右。

考虑到今年政策目标提出货币信用增速与名义gdp增速匹配,预计m2和社融的增速不会大幅回升。

考虑到今年政策目标提出货币信用增速与名义gdp增速匹配,预计m2和社融的增速不会大幅回升。

▲中国m2与名义gdp增速走势图

如果m2增速高于名义gdp增速,那么就意味着货币政策偏松,反