m1与m2的增速差领先于名义gdp增速。

图4 名义gdp和m2增速差距有望改善

m2走势预判 根据m2增速与名义gdp增速相匹配计算,2019年m2增量在13.2-14.2万亿元左右。

钱图 首提m2 社融增速与名义gdp增速要匹配,破题货币 ...

如果我们选用m2与名义gdp增速差来作

所以,m2增速高于名义gdp增速,房价会涨;房价上涨,促使居民买更多的房子,开放商建更多的房子,m2和名义gdp增速就会回升,完成既定的m2和gdp目标。

所以,m2增速高于名义gdp增速,房价会涨;房价上涨,促使居民买更多的房子,开放商建更多的房子,m2和名义gdp增速就会回升,完成既定的m2和gdp目标。

从历史上看,以m2增速与名义gdp增速之差来衡量的超额流动性扩大后总会带来股票或房地产等资产价格的上涨,这也是货币投放带来广义通胀的体现。

当前的新增社融尚可,m2增速有所回升,名义gdp继续下行,m2增速与名义gdp增速差值进一步扩大,而cpi突破3,这种宏观数据组合使得政策进一步宽松受到一定约束。

图表 15:m2增速与名义gdp的比较 图表 13:通胀预期逐步增强 图表 14:m2增速与名义gdp的比较

图表 14:m2增速与名义gdp的比较 政府对于今年的货币供应量m2增速设定为17%,目前m2增速离目标值存在较大的差距,m2同比增速与名义gdp增速的喇叭口较大。

展望未来: 从3年左右的周期维度来看,当前仍处于“m2略高于名义经济增长以体现逆周期调节”的状态,m2增速与名义gdp增速将反向运行,从货币增速上升到通胀率上升一般需要1-2个季度的时滞,在居民消费仍然低迷的情况下时滞可能更长。

不同之处在于,与2017年第一季度相比,第二季度广义社融增速与名义gdp增速之差稳中有升,而m2增速、广义信贷增速与名义gdp增速之差都仍在继续下降。

展望2019年,全年m2翘尾因素比2018年下降0.2个百分点(见图11),对m2增速的影响较小;2018年四季度货币政策执行报告和2019年政府工作报告均指出,未来松紧适度的货币政策,将保证m2和社融增速与名义gdp增速相匹配,当前m2的增速略高于一季度

回顾历史数据,2019年社融与名义gdp增速差约为3%,m2与名义gdp增速差约为1%,并且无论是否考虑gdp修订因素结果差别均不大 由于明年反映潜在产出的名义gdp增速预计约为7.5%,考虑增速差明年社融增速可能略高于10.5%,对应新增社融规模大约

其中,m2+增速与滞后1年的名义gdp走势基本一致,加入政府债的社会融资规模增速与滞后半年的名义gdp走势大体同步。

m2-名义gdp(增速)与cpi

当货币流通速度边际加速时,名义gdp增速和m2增速之间的差距扩大;反之,当货币流通

图1 m2增速与名义gdp增速的相关系数(季度)

2019年3月5日,《2019年政府工作报告》发布,货币政策部分首次提出“稳健的货币政策要松紧适度,广义货币m2和社融规模增速与国内生产总值名义增速

从m2-gdp-cpi增速来看,2019年前三季度 m2增速与社会融资规模和名义gdp增速相