在这里我们使用按gdp平减指数衡量的年通货膨胀率作为货币购买力是否稳定的参照坐标.

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gdp平减指数受ppi与cpi的影响,在ppi面临通缩、cpi上涨的环境下,gdp平减指数大概率将跟随ppi增速下行而下滑.

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通常来说,gdp平减指数或cpi同比均可衡量通货膨胀,即使两者的具体数值在计算中存在差异,但在绝大多数时间指示的趋势却是较为一致的,但我们观察到在今年以来,gdp平减指数与cpi发生了背离,这是由于gdp平减指数实际上是cpi与ppi的一个加权结果,

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通胀取gdp平减指数口径,以00年初为1.0起点_ 全景估算系以任何时点作为基准点水平所对应的汇率估算水平)_ 来源:wind,中泰证券研究所_ 通胀水平可以用名义gdp与实际gdp的增速之差来表示,2000年初至今,中国实际gdp增长了360%,

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中泰证券研究所_ 图表12:_ gdp平减指数与通胀指标跟踪(%)_ ,中泰证券研究所_ ,中泰证券研究所_ 图表11:_ 原油价格与通货膨胀

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gdp平减指数是名义gdp与实际gdp之比,也是通货膨

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因此,从狭义通胀(cpi)和广义通胀(cpi、ppi、gdp平减指数)两个角度来看,通胀数据都不足以触发货币政策大幅紧缩.

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数据来源:财新智库_ 图a-3 用gdp平减指数衡量通胀水平的耶伦规则_ 数据来源:财新智库_ 图a-1 劳动参与率正常水平为66%时的耶伦规则_ 数据来源:财新智库_ 图a-2 劳动参与率正常水平为65.5%时的耶伦规则

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双降 罕见将 gdp平减指数 作为决策依据

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年复合增长146.95_ 所以gdp平减指数要比cpi来得低,为了避免出现高通胀,cpi比gdp平减指数更有参考价值.

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图表 1 显示,过去二十年来,地产服务业的通胀率持续高于(以 gdp 平减指数衡量的)经济其他部门的通胀——自 1996 年以来的 83 个季度中,地产服务业平减指数在 81 个季度中录得正值(即价格上涨),并有 72 个季度中超过了总体 gdp 平减指数

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gdp增长缺口与gdp平减指数 cpi的走势 1991年 2007年上半年 资料来源 ceic 人民银行研究局

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周五晚间,与通胀相关的gdp平减指数,以及美联储最为看重的个人消费支出(pce)物价指数出炉.

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2009-2018年十年间,乌拉圭gdp平减指数呈现出两个波动期.

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gdp平减指数高于预期,通胀正在缓慢回升,支持年内加息_ 此外,同时公布的美国三季度gdp平减指数为2.2%,高于市场预期的1.7%,较二季度的1%明显回升,表明美国通胀确实正在缓慢地上行,这为美联储的年内最后一次加息提供了数据支持.

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通胀下行将导致名义gdp增速放缓

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通常观察经济运行中的通胀情况,一般主要是三个物价指标,包括最宏观的物价测量指标——gdp平减指数(gdp平减指数及全部商品和服务,除消费外,还包括生产

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通胀:总量视角来看,2019年通胀压力不大_ 费雪方程:mv=pt_ 货币数量等于名义产出,我们以m1作为货币数量代表,以_ 平减指数作为通胀代表,m1领先于gdp平减指数至少半年时间,当前m1仍处于历史低位,短期内通胀压力不大.

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但如前所述,gdp平减指数是季度指标,频率相对较低,因此我们建立cpi和ppi的加权平均指数—综合通胀指数,来替代gdp