正是从2012年开始,中国的m2增长率开始与gdp增长率贴近,未来3-5年,如果中国的_ 货币+信贷_ 增长率能够做到与经济增长率基本相当的话,爆发严重通货膨胀的可能性会大大降低.

jpg，265x454，22291b

资料来源:wind_ 中国的m2增长率大大超过gdp的增长率,过去十年中平均增长率超过了18%,而过去十年的平均cpi水平大约只有1.8%,这与货币理论中\"m2增长率=gdp增长率+cpi\"发生了严重背离.

jpeg，312x604，33425b

参考黄奇帆老师7月13日,世界华人不动产学会暨房地产业高质量转型发展国际研讨会上的发言:\"可以预判,今后十几年,m2增长率基本上与gdp增长率加物价指数,保持均衡的增长.

jpg，1206x1008，276027b

全球各国的m2/gdp比率差异巨大,但这个比率与经济增长、通货膨胀、资产价格泡沫,以及金融危机的风险都没有必然的联系.

jpg，509x920，43639b

美国gdp是最上面的红线,美国的m2是下面绿线.

png，500x1000，140773b

根据上图中国家统计局公布的两项数据对比,我国的货币供应量m2增长率一直都高于gdp增速.

jpeg，311x640，22499b

下图两张图反映得更为直接,一张是m2、名义gdp、实际gdp增长率对比,另一张是m2/gdp比价图.

jpg，1688x3000，771508b

历史上看,gdp增长与房价没有正相关,而m2增量与_ 房价_ 的增长存在正相关,但是本轮增长中m2并没有体现出正相关关系.

,"height":220x481，9689b

至于名义gdp增长率与实质gdp增长率的关系,则是_ 名义gdp增长率=[(1+实质gdp增长率)x(1+本地平减物价指数升幅)x100%]-1 实质gdp增长率= 1+名义gdp增长率 x 100%-1 1+本地生产总值平减物价指数

jpg，268x554，29582b

(1)房地产市场指数与人均gdp增长率的关系_ 总体来说,房地产市场指数增大,对应的人均gdp增长率也增大,但拟合曲线显示拐点的存在可能:当房地产市场指数超过0.55时,房地产市场指数开始和人均gdp增长率呈现负向关系.

png，306x571，20596b

我们的薪酬报告分析研究了2010年至2013年的gdp增长率、cpi增长率和薪酬增长率之间的关系(见图2).

jpg，537x392，178564b

中国gdp增长率与股票指数之间的关系

jpg，218x445，15509b

4.按照m2货币供应量增长率和名义gdp增长率的差别计算的超额流动性指标,估计今年将达到17% 左右(假定今年m2增长25%,名义gdp增长8%),这将是有完整数据以来(1991年以来)的历史最高(1992-1994年时最高也只不过13%)(见图7).

,"height":298x533，13572b

红色的是gdp增长,蓝色的是m2增长率,也就是货币发行量.

jpg，451x650，206657b

图中蓝色圆点表示人均金属足迹的年增长率与人均gdp年增长率之间的关系;红色三角点表示人均金属足迹年增长率与gcf在gdp中占比的年变

,"height":245x486，27269b

数据来源:国家统计局、建诚晟业整理_ 长期来看,我国商品房房价上涨与货币供给量持续增加紧密相关,特别是2009年和2014年,金融政策与房地产政策同时放松,刺激市场热度不断提高.

jpeg，444x640，33454b

然而,货币和准货币(m2)供应量平均增速达15.51%/年,比gdp平均增长率8.43%多出了7.08%.

png，373x615，30885b

虽然近两年m2年增长率放缓,但是由于gdp增速也放缓,且m2基数非常大,所以另一个指标,即m2/gdp仍然呈现连年增长的趋势.

jpg，466x834，41247b

从上图可知,离中心城市高铁时间与城市gdp年均增长率呈负相关关系,高铁对距离中心城市较近的城市gdp拉动作用明显,但对距离较远城市的gdp拉动不明显.

jpg，404x500，33207b

gdp增速放缓,m2已经处于高位已经不可能长久持续,而中国的m2增速与房价增速有显著的正相关关系,m2高增长难以为继,房价的高增长也难以为继.