jpg，531x1080，70067b

近年来,由于新兴国家快速扩大债务规模,目前许多国家已经债台高筑,例如韩国、智利、中国等国的非金融企业债务规模占gdp比重超过100%.

jpg，605x1080，48522b

公司债务:_ 非金融企业债务gdp占比超过了08年金融危机时的水平,同时投资级债务的久期升至历史高点,低利率环境下公司越来越倾向于长期借款,同时也使债务对利

jpeg，454x640，36678b

因为债务率高企,所以在地方债发行时,贵州主要是置换为主,置换债占地方债发行比例居全国第一.

jpg，754x1007，104671b

分部门看,政府债务占gdp的比例并不高;居民部门债务占gdp的比例仍然处于低位,但增长较快;主要的问题是企业部门债务占gdp的比例较高.\"

,"height":407x861，25506b

3. 非金融企业部门杠杆率增速显露放缓迹象_ 非金融企业部门杠杆率=(非金融企业人民币贷款+外币贷款+委托贷款+信托贷款+未贴现银行承兑汇票+企业债券)/gdp_ 非金融企业部分杠杆率年均复合增速8.9%.

jpg，407x563，54337b

实体经济 实体经济图片

jpeg，440x755，52227b

占到gdp近一半 美国企业债务水平创纪录新高

,"height":656x986，61187b

目前bbb级债券的规模是垃圾债的3.5倍,下调评级的话会造成大量的垃圾债供给.

jpeg，343x500，23133b

欧洲央行资产负债表已经和日本gdp规模等同

jpeg，453x1080，33238b

中国应采取非常规货币政策和债务减免

png，339x661，15530b

我们回顾中国非金融类企业债务和家庭债务占gdp比重的变化历程可以发现:2009-2015年期间,中国信贷增长迅猛,年均增幅20%,远超过名义gdp增长率;非金融私人信贷与gdp的比率从约150%上升到超过200%,比历史趋势水平高

jpeg，288x551，22908b

结果显而易见,房价一路高涨,居民杠杆率(居民部门债务余额/gdp)随之一路上扬:_ 居民杠杆率从20

jpeg，487x796，37116b

新兴市场企业债务占gdp比例也在逐年增加.

,"height":685x985，50965b

新债王四季度电话会