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但明年的宏观环境和2011-2012有显著的不同,2011-2012是央行主动加息抑制通胀和信贷高增长,经济增速骤然下降(名义gdp增速从20%+一路下

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图:欧洲信贷增速与欧洲名义gdp增速_ 来源:wind 塔坚研究_ 那么,问题来了:为什么我国的贷款增速与欧美日等经济体的情况会有所差异,未来是否会逐步向gdp增速回归?

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不同之处在于,与2017年第一季度相比,第二季度广义社融增速与名义gdp增速之差稳中有升,而m2增速、广义信贷增速与名义gdp增速之差都仍在继续下降.

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图:日本信贷增速与日本名义gdp增速_ 来源:wind 塔坚研究_ 图:欧洲信贷增速与欧洲名义gdp增速_ 来源:wind 塔坚研究_ 那么,问题来了:为什么我国的贷款增速与欧美日等经济体的情况会有所差异,未来是否会逐步向gdp增速回归?

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(二)纵向历史比较:公共消费增速呈放缓趋势_ 从我国公共消费增速走势看,1970年以来公共消费增速与名义gdp增速的走势基本一致,主要原因在于公共消费的资金来源是财政收入,而财政收入尤其是税收收入的基础是国内生产总值(gdp)(见图3).

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(二)纵向历史比较:公共消费增速呈放缓趋势_ 从我国公共消费增速走势看,1970年以来公共消费增速与名义gdp增速的走势基本一致,主要原因在于公共消费的资金来源是财政收入,而财政收入尤其是税收收入的基础是国内生产总值(gdp)(见图3).

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我们在前期报告《经济表现的背后驱动及其未来趋势》中曾指出,\"一季度是名义和实际gdp的顶部….我们估计在2017年一季度名义、实际gdp分别为11.8、6.9的前

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如果比较中美名义gdp增速,在2008年之前,两个国家的经济相关性并不强,06-08年美国次贷危机爆发后,中国经济才出现回落,中国的经济表现滞后于美国.

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理论上,名义gdp对于中长期利率的作用有两种机制,分别对应着利率理论研究的两大学派:实际利息理论和货币利息理论.

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值得注意的是,在个税起征点上调6-8个季度后,个人所得税增速往往回升至之前水平,且其趋势增长率常年高于名义gdp增速.

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上市白酒企业景气向上趋势再次得以确认,2017q1 白酒板块收入、归母净利同比分别增长18.5%、15.2%,2016q4白酒板块收入、归母净利同比分别增长22.6%、11.8%.

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5.3 经济产出与商品_ 商品期货价格对宏观经济比较敏感,从历史表现来看,南华商品指数走势与名义gdp增速具有显著的正相关性.