在赤字率不破\"3\"的假设下,估算对应的赤字规模,首先要计算赤字率的分母,即名义gdp水平.

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即使政府投资完全依靠债务,理论上只要其增速不超过名义gdp增速(预计2019年为7%至8%),也不会推升宏观杠杆率,2018年过低的政府投资增速确实对经济增长造成了下行压力(图15).

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二、控制杠杆率:分子分母都重要_ 根据定义\"宏观杠杆率=信贷存量/名义gdp\"可得简化关系:\"杠杆率增速=信贷存量增速-名义gdp增速\".

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二、控制杠杆率:分子分母都重要_ 根据定义\"宏观杠杆率=信贷存量/名义gdp\"可得简化关系:\"杠杆率增速=信贷存量增速-名义gdp增速\".

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二、控制杠杆率:分子分母都重要_ 根据定义\"宏观杠杆率=信贷存量/名义gdp\"可得简化关系:\"杠杆率增速=信贷存量增速-名义gdp增速\".

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责 :_ 2017年中国名义gdp增速回升的主要动力就来自净出口的复苏.

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(二)杠杆率的约束:只要债务增速不超过名义gdp增速即可_ 即使政府投资完全依靠债务,理论上只要其增速不超过名义gdp增速(预计2019年为7%至8%),也不会推升宏观杠杆率,2018年过低的政府投资增速确实对经济增长造成了下行压力(图15).

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美国名义gdp增长与联邦基金利率对比 来源瑞银)

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债务/gdp率用右侧坐标轴表示.

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展望未来:_ 从3年左右的周期维度来看,当前仍处于\"m2略高于名义经济增长以体现逆周期调节\"的状态,m2增速与名义gdp增速将反向运行,从货币增速上升到通胀率上升一般需要1-2个季度的时滞,在居民消费仍然低迷的情况下时滞可能更长.

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我认为,通过名义gdp增速下行去接近十年期国债收益率,意味着经济软着陆的概率大;如果是十年期国债收益率上行去接近名义gdp增速,则

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日本名义gdp(黑线:名义gdp增长额,绿色柱子为同比增长率)

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平缓的实际gdp增长率和通货紧缩导致名义gdp增长乏力.

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美国10年期国债利率与名义gdp同比增速的变化趋势相近_ 美国10年期国债利率与名义gdp同比增速的变化趋势相近_ 短期来看,美国10年期国债利率水平与美联储货币政策大体同步;但短端利率相比之下对货币政策的变化更敏感_ 特别是后两段,形成了上下各三十

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根据《地方政府专项债券发行管理暂行办法》的说明,_ 地方专项债券的性质属于地方政府债券,但不作为赤字_ ,其收入纳入地方政府性基金,用于有一定收益的公益性项目,本质上与地方政府发行一般债

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再来看名义gdp,也就是宏观杠杆率的分母.

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赤字率下降缘于名义gdp增速超预期

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赤字率下降财政政策要收紧 缘于名义gdp增速超预期

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此时名义gdp增长率包括强劲的实际增长率(在经济萧条情况下)和适度的通货膨胀率.

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蓝色为wilshire 5000全股指数同比增长率(左),红色为名义gdp同比增长率(右) 数据来源:美联储经济数据库(fred)